为取得卓越的投资效果,你必须对价值有深刻的洞察。因此你必须学会别人不会的东西,以不同的视角看待问题,或者对问题分析得更到位——最好三者都能做到。
这一关于预测的讨论表明,我们面临着两难境地:投资结果完全取决于未来发生的一切。然而,尽管在一切“正常”的大部分时间里,我们有可能推知未来将会发生什么,但是在最需要预测的紧要关头,我们却几乎无法预知未来将会发生什么。
总而言之,预测的价值很小。
“预测未来是否有用”的问题,不是单纯的好奇或学术探讨。它对投资者行为有或应有重大的影响。如果行动决策的结果将来才能揭晓,那么显然,你对未来能否预测的看法,将会决定你采取不同的行动。
如果未来是可知的,防守就是不明智的。你应该积极行动,以成为最伟大的赢家为目标,没有任何损失可担心。多元化是不必要的,杠杆是可以最大化的。事实上,过度谨慎会造成机会成本。
如果不知道未来发生什么,自以为是的行动就是鲁莽。马克吐温说的很好:“人类不是被一无所知的事所累,而是被深信不疑的事所累。”
正确的认识自己的可知范围——适度行动而不冒险越界——会令你获益匪浅。
我们永远不会知道要去往何处,但最好明白我们身在何处。
市场周期给投资者带来了严峻的挑战,那么面对市场周期我们应该怎么做呢?第一种,否认周期的不可预测性,加倍的预测未来。——目前找不到令人满意的证明。第二种,承认市场的不可预测性,忽略市场周期,即所谓的“买入并持有”法。第三种我认为是正确的答案:试着弄清我们处在周期的哪个阶段。
在投资领域里。周期最可靠。我们不知道一个趋势会持续多久,不知道它何时反转,也不知道导致反转的因素及反转的程度,但是我相信,趋势迟早会终止,没有任何东西能够永远存在。
市场在周期性运动,有涨有跌。钟摆在不断摆动,极少停留在弧线的中点。这是危险还是机遇?投资者应该如何应对?我的答案很简单,努力了解我们身边发生的事情(市场是疯狂还是低迷?),并以此指导我们的行动。
在面对市场有效与无效的争论时,作者认为没有一个市场是完全有效或无效的,它只是一个程度问题。
对于有效性:作者认为有效性并没有普遍到我们该放弃良好业绩的程度。但是由于市场在一定程度是有效的,因此在行动之前,应该问:错误的定价是否被投资者的共同努力所消除?抑或仍然存在?为什么?如果这是一门杰出的交易,为什么其他人不一哄而上?
同时应该记住:今天存在的有效性并不意味着有效性永远存在。
所以,无效性是杰出投资的必要条件。作者认为无效是存在的。
简而言之,我认为有效市场理论提供信息辅助我们决策而不是控制我们决策,如果完全无视市场有效理论,我们可能会犯大错,可能自欺欺人和忽视风险。
在周期逆势(熊市)而动的投资者们有扬名立万的黄金机遇。但是本章我想指出的是,并不是总有伟大的事情等着我们去做,有时我们可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化。耐心等待机会——等待便宜货——往往是最好的策略。
所以在这里我要提醒你:等待投资机会到来而不是追逐投资机会,你可做的更好。
投资的最大的优点之一是,只有真正作出失败的投资时才会遭受损失。不作失败的投资就没有损失,只有回报。即使会有错失制胜机会的不良后果,也是可以容忍的。
将球棒搭在肩上,站在本垒板上观望,是巴菲特对耐心等待机会的解读。当且仅当风险可控的获利机会出现时,球棒才应挥出。
买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候。在经济危机中这样的人比比皆是。
在危机中关键要做到远离强制卖出的力量,并把自己定位为卖家。为达到这一标准,投资者需要做到以下几点:坚信价值,少用或不用杠杆,有长期资本和顽强的意志力。在逆向投资态度和强大资产负载表的支撑下,耐心地等待机会,便能在灾难中收获惊人的收益。
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