我只能用一个词来描述大多数投资者——趋势跟踪者,而杰出的投资者恰恰相反。卓越的投资需要第二层思维——一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。
杰出投资者有两个基本要素:
1、看到被人没看到或者不重视的品质(并且没有反映在价格上)。
2、讲这种品质转化为现实(或至少被市场接受)。
某些共同的线索贯穿于我所目睹的最佳投资中。它们通常是逆向投资——富有挑战性并令人不安的投资策略。如当市场崩溃时,多数人会说:“我们是不会去接下落的刀子的,那太危险了。”“我们要等到尘埃落定,不确定性得到解决之后再说。”
我敢肯定的是,当尘埃落定时,利润丰厚的特价股已不复存在。
投资市场遵循钟摆式摆动:处于兴奋和沮丧之间。
处于值得庆祝和积极发展与令人困扰的消极发展之间。因此,处于定价过高与定价过低之间。对待风险的态度上的摆动,是贯穿许多市场波动的主线。
风险规避是理性市场中的重要组成部分,它的钟摆所处的位置尤为重要。不恰当的风险规避就是市场过度泡沫或严重崩溃的主要原因。
在我看来,贪婪和恐惧的循环是对待风险的态度改变所致。
我将投资的主要风险归结为两个:亏损的风险和错失机会的风险。
牛市有三个阶段:
第一阶段:少数有远见的人开始相信一切会更好。
第二阶段:大多数投资者意识到进步的确已经发生。
第三阶段:人人断言一切永远会更好。
熊市三个阶段:
第一阶段:少数人意识到:尽管形势大好,但不能永远称心如意。
第二阶段:大多数投资者意识到事态的恶化。
第三阶段:人人相信形式会更糟。
相信钟摆将朝着一个方向永远摆动——或永远停留在终点的人,最终将损失惨重。了解钟摆行为的人则将受益无穷。
为取得卓越的投资效果,你必须对价值有深刻的洞察。因此你必须学会别人不会的东西,以不同的视角看待问题,或者对问题分析得更到位——最好三者都能做到。
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