无效性——错误定价,错误认知以及他人犯下的过错——为优异表现创造了机会。利用无效性是持久卓越的唯一方法。为使自己与他人区别开来,你应该站在与那些错误相反的一边。
为什么产生错误?因为投资是一种人类行为,而人类是受心理和情感支配的。许多具有分析数据所需的才智。但是很少人能够更加深刻地看待事物并承受巨大的心理影响。换句话说,很多人会通过分析得出相似的认知结论,但是,因为各自所受心理的影响不同,他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素,而是来自心理因素。
第一种侵蚀投资者成就的情感是对金钱的渴望,尤其是当这种渴望变成贪婪的时候。
对利润的渴望是驱动市场及整体经济运转的最重要的因素之一。危险产生于渴望变成贪婪的时候。
第二个心理因素是与贪婪对应的:恐惧。恐惧就像贪婪一样,意味着过度。因此恐惧更像恐慌,是一种过度忧虑,妨碍了投资者采取本应积极的行动。
第三个因素:人们容易放弃逻辑、历史和规范的倾向。容易让他们接受迅速致富的可疑建议。 是什么让投资者迷上这样的错觉呢?答案是:投资者往往在贪婪的驱动下,轻易地摒弃或忽略了以往的教训。
第四个造成投资者错误的心理因素是从众,而不是坚持己见的倾向。
一次又一次地,从众的压力和赚钱的***致使人们放弃了自己的独立和怀疑精神,将与生俱来的风险规避抛诸脑后,转而去相信毫无意义的东西。
第五个心理影响是嫉妒。无论贪婪的负面力量有多大,它还有激励人们积极进取的一面,与之相比,与别人想比较的负面影响更胜一筹。这就是我们所谓的人的天性里危害最大的一个方面。
第六个关键影响因素是自负。
相比之下,善于思索的投资者会默默无闻地辛苦工作,在好年份赚取稳定的收益,在坏年份承担更低的损失。
如何抵御心理影响,提高自己的胜算:
1、对内在价值有坚定的认识。
2、当价格偏离价值时,坚持做应该做的事。
3、足够了解以往周期——先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始,之后通过经验积累——从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。
4、透切理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。
5、一定要记住,当事情看起来“好到不像真的”时,它们通常不是真的。
6、当市场错误估价的程度越深(始终如此)以致自己貌似错误的时候,愿意承担这样的结果。
7、与志趣相投的朋友或同事相互支持。
学习投资是为了取得超越市场平均水平的收益。否则,直接买宽基指数基金就好。然而,如果学习不好去投资,可能还不如买指数基金。
投资的基础是价值,而买卖的关键是判断价格与价值的关系,低于价值买进,要买得好(价格)而不是买好的(公司)。
而在价格与价值的关系的判断中受到分析/思维性和心理/情感性两个方面的影响。
分析/思维性是通常所说的硬实力的问题,收集的信息太少或不正确,分析过程错误,尤其是想象无能-—想象不到所有可能的结果和极端事件及其联动结果,这些离群值的存在将会导致惨烈的损失,甚至死亡。
心理/情感性则属于软实力的范围,贪婪和恐惧,自愿终止怀疑和怀疑,自负和嫉妒,追求过高风险下的高收益,过度高估自己的预测能力,没有认识到市场的狂热和周期性而做出错误的判断。
市场有周期性,群体有钟摆的特点,需要我们逆向思维,在投资中,站在大众的一边,永远只是韭菜。因为全部投资人战胜市场是不可能的,他们的全体就是市场。因此。我们需要第二层次的思维,学会别人不会的东西,以不同的视角看问题,对问题的分析更到位。对价值的深刻洞察,才能使自己在波动时坚持自己的信念,不从众。
如果未来不出所料,成功并非难事。但是,如果不能如愿,我们将如何应对。只有一个,提高错误边际,而低价是错误边际的源泉。为减少错误所做的风险防范,可能会降低收益,但是不会造成永久性损失。总结就是,不怕慢,就怕错,错而出局才是最大的损失,在投资的世界里,需要活得久,更久一点。
未来的不可预知,不可控性,我们要做得不是预测未来,而是为未来做好准备,关注现在,勤奋的工作和专业的技术,了解个别公司和证券的信息,价值上,知可知,获得知识优势。
在通过结果判断投资能力的时候,更要区分运气和能力在其中所占的比重。能力可以复制,在一个长的周期里展现均衡的结果,而运气只是昙花一现。
在价值的基础上,建立框架,控制情绪。用脑思考,用心坚持。
精心构建投资组合的过程,包括卖出不那么好的投资从而流出空间买进最好的投资,不碰最差的投资。过程需要的素材包括:
1、潜在的投资清单;
2、对它们内在价值的估计;
3、对其价格相对于内在价值的感知;
4、对没中投资涉及到的风险及其对在建投资组合的影响的了解。
对于第一点,投资者应列出一个满足自己最低标准的候选投资清单,然后从中挑出最划算的。
清单列出之后,下一步就是从中选择投资,这一步通过识别潜在收益—风险比率最高或最划算的投资来实现。如科特尔(《证券分析》的编辑)说的“投资是相对选择的训练。”
我们的目标是寻找股价过低的资产。便宜货存在的必要条件是感觉必须远不如现实,即最好的时机通常在大多数人不愿做的事情中发掘出来的。
这些便宜货特点:
1、鲜为人知或人们一知半解;
2、表面上基本面有问题;
3、有争议、不合时宜或令人恐惧;
4、被认为不适宜“正规”投资组合;
5、不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的;
6、收益不佳的追踪记录;
7、最近有亏损问题,没有资本增益的。
便宜货的价值在于其不合理的低价位——因而具有不寻常的收益—风险比率,因此它们就是投资者的圣杯。
价值投资追求的是当前低价。通常考察收益、现金流、股利及其企业价值等财务指标,并强调在此基础上低价买进。价值投资者首要目标是确定公司的当前价值,并在价值足够低时买进公司证券。
成长性投资介于枯燥乏味的价值投资和冲动刺激的动量投资之间。其目标是识别具有光明前景的企业,侧重于企业的潜力而不是企业的当前属性。
价值投资者相信当前价值高于当前价格,而买进股票。
成长型投资相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨,从而买进股票。
两者的区别在于立足于当前价值还是未来价值。
作者强调价值投资,因为他认为预测未来比看清现在更困难。
“爆竹声中一岁除,春风送暖入屠苏。”在爆竹声中,我们迎来了中华民族最隆重的传统节日—春节。家家户户热门非凡,都忙着贴对联、穿新衣、放鞭炮、吃年夜饭、看联欢会、吃饺子、拜年,到处都洋溢着过年时喜气洋洋的气氛。
今年春节我是跟外公、外婆、爸爸、妈妈到乡下过了一年传统年。春节年味最浓的还属吃年夜饭,我们和大伯一家围成一桌子,大开吃戒,温馨撩人。年夜饭的菜式还真不少,有色香味俱佳的龙虾鲍鱼,有唇齿留香的银耳莲子汤,还有山里的猪肉、羊肉,还有自家种的大白菜……看着这五花八门的佳肴,真叫人垂涎欲滴啊!大家开始狼吞虎咽地吃了起来,毫不顾惜个人形象。吃完饭,我们又看了春节晚会,相声、小品、唱歌,节目丰富多彩。
晚上我睡在外公新造的别墅里,好像住进了五星级宾馆,不一会儿,我就美美的进入了梦乡。
第二天,我被一阵鞭炮声惊醒了,原来爸爸在放开门炮。妈妈拉我起来,吃完了早餐,我们一家就到村里的像马庙里拜菩萨。一路上我看见家乡的变化真大!以前的土路变成了柏油马路,以前的泥房变成了小洋房。我想我要好好读书,创造家乡更美好的明天!
霍德华。马克思这部著作,对资本市场有深刻的认识和理解。其中对投资者的思维要求、市场有效性和局限性、对风险的认识和控制等等都做了很全面的阐释,是可以反复阅读的修心之作!
运动会上,同学们跳远、跑步、扔铅球……陈抒怡是跳远的,但她可不一样——她很坚强。到底是怎么回事?让我讲给你听听吧。
运动会上,人山人海的运动员,不停地向自己的比赛场跑去。轮到跳远了,陈抒怡飞快地向比赛场跑去。跳远共两次,用最远成绩做分数。第一名九分,第二名就只有七分了,第三名六分,第四名五分,第五名四分,第六名三分,第七名二分,第八名一分。如果得了个冠军,就为我们班加了整整九分。终于轮到陈抒怡了,她纵身一跃就跳了老远。可是不幸的事发生了——陈抒怡摔倒了。她的膝盖顿时变的红通通的,可是只有一次了,陈抒怡能超过刚才的一次吗?我在心里暗暗地为她鼓劲。陈抒怡坚持了下来,她用力一跳,比刚才远多了!她比第二名的还多十几厘米,她得了冠军。
陈抒怡这样坚强的信念,令我羡慕万分。我想:陈抒怡真是我们的好榜样!
每隔一段时间,就会有一个在不可能成不明朗的结果上下了高风险筹码的人,结果他看起来像个天才,但是我们应该认识到,他之所以能够成功,靠的是运气和勇气,而不是技能。
我们都知道,在成功的时候,运气看起来像技能,巧合看起来像因果。“幸运的傻瓜”看起来像专业的投资者。
什么是好决策?好的决策应该是有逻辑、有智慧、有见地的人在条件出现之时,结果出现之前做出的。
长期来看,好的决策一定会带来投资收益。然而在短期内,当好的决策无法带来投资收益的时候,我们必须忍耐。
塔勒布“世界是不确定的”这一观点与我的观点十分相符。我的投资信仰和投资建议均来自这一思想学派。
我们应该将时间从可知的行业、企业和证券中发现价值上,而不应将决策建立在对更加不可知的宏观经济和大盘表现的猜测上。
因为大多数结果对我们不利,所以我们必须进行防御性投资。为了提高成功机会,我们必须在市场极端情况下采取与群体相反的行动:在市场低迷时积极进取,在市场繁荣时小心谨慎。
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