就风险与收益来看,达到市场一致表现并不难,难的是比市场表现更好:增值。这需要卓越的投资艺术和深刻的洞察力。
我们的目标是:在市场表现良好时与市场表现一致,在市场表现不好时超越市场表现。
1.投资是一种计划,而不是某种产品或者某种程序。投资是一个非常个人的计划。
2.投资项目或者投资工具能够把你从现在的财务状况,送到未来你想要达到的财务状况。
3.有人可能只投资股票或只投资房地产,他变得完全依附于股票或者房地产等工具,而看不到其他可以运用的投资工具和投资程序。久而久之,这个人就变成推手推车的专家,推着它永远在原地打转。
我只能用一个词来描述大多数投资者——趋势跟踪者,而杰出的投资者恰恰相反。卓越的投资需要第二层思维——一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。
杰出投资者有两个基本要素:
1、看到被人没看到或者不重视的品质(并且没有反映在价格上)。
2、讲这种品质转化为现实(或至少被市场接受)。
某些共同的线索贯穿于我所目睹的最佳投资中。它们通常是逆向投资——富有挑战性并令人不安的投资策略。如当市场崩溃时,多数人会说:“我们是不会去接下落的刀子的,那太危险了。”“我们要等到尘埃落定,不确定性得到解决之后再说。”
我敢肯定的是,当尘埃落定时,利润丰厚的特价股已不复存在。
在周期逆势(熊市)而动的投资者们有扬名立万的黄金机遇。但是本章我想指出的是,并不是总有伟大的事情等着我们去做,有时我们可以通过敏锐的洞察和相对消极的行动将成果最大化。耐心等待机会——等待便宜货——往往是最好的策略。
所以在这里我要提醒你:等待投资机会到来而不是追逐投资机会,你可做的更好。
投资的最大的优点之一是,只有真正作出失败的投资时才会遭受损失。不作失败的投资就没有损失,只有回报。即使会有错失制胜机会的不良后果,也是可以容忍的。
将球棒搭在肩上,站在本垒板上观望,是巴菲特对耐心等待机会的解读。当且仅当风险可控的获利机会出现时,球棒才应挥出。
买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候。在经济危机中这样的人比比皆是。
在危机中关键要做到远离强制卖出的力量,并把自己定位为卖家。为达到这一标准,投资者需要做到以下几点:坚信价值,少用或不用杠杆,有长期资本和顽强的意志力。在逆向投资态度和强大资产负载表的支撑下,耐心地等待机会,便能在灾难中收获惊人的收益。
在面对市场有效与无效的争论时,作者认为没有一个市场是完全有效或无效的,它只是一个程度问题。
对于有效性:作者认为有效性并没有普遍到我们该放弃良好业绩的程度。但是由于市场在一定程度是有效的,因此在行动之前,应该问:错误的定价是否被投资者的共同努力所消除?抑或仍然存在?为什么?如果这是一门杰出的交易,为什么其他人不一哄而上?
同时应该记住:今天存在的有效性并不意味着有效性永远存在。
所以,无效性是杰出投资的必要条件。作者认为无效是存在的。
简而言之,我认为有效市场理论提供信息辅助我们决策而不是控制我们决策,如果完全无视市场有效理论,我们可能会犯大错,可能自欺欺人和忽视风险。
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